居民、企業(yè)存款雙雙縮減 ，錢去哪了？

　　作者：杜川 

　　央行數(shù)據(jù)顯示，前七個月人民幣存款增加10.66萬億元，計算與半年度數(shù)據(jù)的差額，7月人民幣存款減少8000億元，其中居民、企業(yè)等存款均出現(xiàn)不同程度縮量。

　　市場分析認為，7月作為小月，數(shù)據(jù)的變化既有季節(jié)性因素，又有禁止“手工補息”以及存款降息后企業(yè)存款和居民存款轉向理財?shù)纫蛩亍?/p>

　　7月存款減少8000億

　　數(shù)據(jù)顯示，前七個月人民幣存款增加10.66萬億元。其中，住戶存款增加8.94萬億元，非金融企業(yè)存款減少3.23萬億元，財政性存款增加4019億元，非銀行業(yè)金融機構存款增加2.96萬億元。

　　而此前的上半年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年人民幣存款增加11.46萬億元。其中，住戶存款增加9.27萬億元，非金融企業(yè)存款減少1.45萬億元，財政性存款減少2434億元，非銀行業(yè)金融機構存款增加2.21萬億元。

　　對比來看，7月單月，人民幣存款則減少8000億元。其中，居民存款縮減了3300億元，企業(yè)存款縮減了1.78萬億元，財政存款增加6453億元，非銀金融機構存款增加7500億元。

　　業(yè)內專家認為，分項看，7月居民、企業(yè)存款下降較多。6月半年度時點回彈后，企業(yè)存款在禁止“手工補息”后轉向理財?shù)那闆r反彈加劇，居民端亦受降息影響轉向理財，財政存款當月少增，應是受政府債發(fā)行降速，及季初財政支出偏緩影響。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，存款利率下降推動部分存款資金流向理財、儲蓄國債等金融資產；居民、企業(yè)貸款融資偏謹慎影響存款創(chuàng)造。

　　減少的存款流向了哪里？

　　居民和企業(yè)存款的縮減和理財規(guī)模擴張形成對比。

　　不少分析指出，隨著理財市場回暖以及存款利率降息，不少個人和企業(yè)將資金從存款轉向理財產品。

　　據(jù)中信證券研究團隊測算，2024年6月理財規(guī)模環(huán)比下降1.12萬億元至28.59萬億元，其中現(xiàn)金理財環(huán)比下滑8600億元，未及2018年-2023年6月1.27萬億元的歷史均值。究其原因來看，主要是受到禁止手工補息影響較大的四大行回表規(guī)模僅略超4000 億元，大行缺負債的程度或有所化解。而7月，銀行理財規(guī)模環(huán)比增長約1.78萬億元至30.30萬億元，超過2018年-2023年的均值1.69 萬億元，其中現(xiàn)金理財規(guī)模僅增長3400億元，增長質量極高。

　　實際上，央行曾在《一季度貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，表內存款和表外資管產品等各類資產相互間的回報率會出現(xiàn)變化，影響居民風險偏好和投資行為，居民會相應調整資產配置，這是影響居民存款占比的重要因素。

　　粵開證券首席經濟學家羅志恒認為，央行規(guī)范手工補息后，部分套利空轉的存款會流出銀行體系，或投向實體，或分流至理財產品。

　　這一點可以從企業(yè)存款、非銀存款變動得到印證，7月企業(yè)存款同比少增2500億元，而非銀存款同比多增3370億元。

　　分析人士對記者指出，在前期企業(yè)活期存款中，有一部分通過“手工補息”獲取了相對高的收益。在規(guī)范“手工補息”行為后，企業(yè)活期存款下降，有些逐步向理財轉化，相關影響持續(xù)顯現(xiàn)，導致近幾個月M1持續(xù)回落。數(shù)據(jù)顯示，資管產品募集增速較快，7月末同比增長10.3%，分流了銀行表內存款。

　　此外，不少業(yè)內專家還提及，在存款利率不斷下降、理財市場凈值波動加大的背景下，部分投資者選擇將資金用于提前還貸。

　　大規(guī)�！按婵畎峒摇睍霈F(xiàn)嗎？

　　新一輪存款“降息”于7月25日落地，國有六大行集體宣布下調存款利率，調整范圍涉及活期、定期、協(xié)定存款、通知存款等全部存款類型，下調幅度為5到20個基點不等。

　　近年來受特殊宏觀經濟形勢與政策影響，包括存款市場利率在內的市場利率下行較快、幅度較大。這對居民的儲蓄意愿也有一定的負面影響。

　　央行《2024 年第二季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調查報告》顯示，傾向于“更多儲蓄”的居民占61.5%，比上季減少0.2個百分點；傾向于“更多投資”的居民占13.3%，比上季減少1.5個百分點。居民偏愛的前三位投資方式依次為：“銀行、證券、保險公司理財產品”“基金信托產品”和“股票”，選擇這三種投資方式的居民占比分別為42.2%、18.2%和13.5%。

　　周茂華認為，受存款收益下降和理財產品預期收益回升影響，不排除后續(xù)有部分存款資金流向理財產品等金融資產。但預計不會出現(xiàn)大規(guī)�！按婵畎峒摇鼻闆r，一方面存款利率下調對儲戶整體收益影響不大；另一方面，整體上中小銀行3年、5年期存款利率與理財產品預期收益、國債等資產收益率差距不大，并且居民選擇資產還需要考慮風險因素。

　　他舉例稱，假如儲戶擁有5萬元存款，一年期定期存款利率下調10個基點，每年利息收入減少50元。綜合考慮居民參與其他柜臺債、理財產品、基金等方式，多元化資產配置，資產綜合收益不會受到大的影響。

　　與去年同期數(shù)據(jù)相比，7月企業(yè)存款減少1.78萬億，同比多減2500億。居民端，7月居民存款減少3300億，但同比少減4793億。這或也印證了雖然7月存款利率普遍下調，但尚未出現(xiàn)居民存款大規(guī)模向“理財”搬家的現(xiàn)象。