中新經(jīng)緯6月26日電 (薛宇飛)“京東希望在全球所有主要的貨幣國家申請穩(wěn)定幣牌照�！本〇|集團董事局主席劉強東近日表示。

　　隨著近期美國、中國香港相繼推出穩(wěn)定幣相關(guān)法規(guī)，多家企業(yè)先后入局，與這一加密貨幣相關(guān)的討論也逐漸升溫。什么是穩(wěn)定幣？它與其他加密貨幣有何區(qū)別？穩(wěn)定幣有什么用途？

　　“紙鈔的數(shù)字形態(tài)”

　　穩(wěn)定幣是加密貨幣的一種，但又不等同于一般的加密貨幣。

　　京東集團首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光近日在其微信公眾號發(fā)文表示，加密資產(chǎn)包括四種具體類型：一是數(shù)字貨幣，主要是央行數(shù)字貨幣、代幣化存款以及穩(wěn)定幣；二是證券代幣化，也就是代幣化的金融資產(chǎn)；三是現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣化(RWA)，例如倉儲、物流等代幣化；四是無鏈外資產(chǎn)支持的代幣(以太幣、比特幣)。

　　中金公司在近日的研報中稱，穩(wěn)定幣的錨定資產(chǎn)除了法定貨幣資產(chǎn)(包括現(xiàn)金、國債等)外，也可以包括其他加密資產(chǎn)和商品(如黃金)，但當(dāng)前主流的穩(wěn)定幣還是法定貨幣抵押型。

　　根據(jù)Coingecko(加密貨幣聚合平臺)數(shù)據(jù)，當(dāng)前全球穩(wěn)定幣錨定的主要法定貨幣為美元，目前(6月21日)穩(wěn)定幣規(guī)模約2615億美元，其中1622億美元為USDT(泰達幣，由美國公司Tether發(fā)行)，613億美元為USDC(由美國公司Circle發(fā)行)，兩者均錨定美元資產(chǎn)，共計約占穩(wěn)定幣總規(guī)模的85%。

　　“穩(wěn)定幣的價值綁定了法定貨幣，沒有利息，自身增值屬性弱，相當(dāng)于我們手中的紙鈔，只不過是以數(shù)字形態(tài)存在而已。因此，可以將穩(wěn)定幣理解為數(shù)字現(xiàn)金�！比A泰證券在近期的研報中稱。

　　穩(wěn)定幣為什么會“穩(wěn)定”？

　　北京大成律師事務(wù)所高級合伙人肖颯對中新經(jīng)緯表示，簡單講，穩(wěn)定幣與比特幣等加密貨幣在性質(zhì)、價值基礎(chǔ)、價格波動幅度、用途、發(fā)行方式等方面存在著區(qū)別。一是性質(zhì)不同：大部分穩(wěn)定幣是一種支付工具，在加密生態(tài)中充當(dāng)類似“一般等價物”的角色。二是價值基礎(chǔ)不同：大部分穩(wěn)定幣會錨定某一國家的法定貨幣，通過儲備金與發(fā)行量一一對應(yīng)的方式，夯實自身的價值基礎(chǔ)；比特幣等加密貨幣的價值基礎(chǔ)并非某一確定的現(xiàn)實資產(chǎn)或法定貨幣，更多地來自市場信心、應(yīng)用場景和社區(qū)共識等。

　　肖颯稱，三是價格波動幅度不同：穩(wěn)定幣的價格波動與其所錨定的法定貨幣同步，大部分情況下波動極小。四是用途不同：大部分穩(wěn)定幣的用途較為單一，即充當(dāng)價值衡量工具和支付工具。五是發(fā)行方式不同：大部分的穩(wěn)定幣由一個中心化的主體發(fā)行，例如，Circle公司發(fā)行USDC，其本身是一個中心化管理的法人實體。

　　華泰證券稱，穩(wěn)定幣的價值與法定貨幣做了固定化的掛鉤，才稱之為“穩(wěn)定幣”，表示價值穩(wěn)定的意思，這一點與比特幣有很大區(qū)別。比特幣設(shè)立的初衷是一個去中心化的支付工具，但由于有2100萬枚上限的存在，比特幣逐漸成為投資和炒作的目標(biāo)，價格波動劇烈，嚴(yán)重?fù)p害了其支付屬性。

　　支付更便捷、成本更低

　　穩(wěn)定幣還有支付便捷、高效、低成本的特點。

　　肖颯表示，作為一種支付工具，穩(wěn)定幣的優(yōu)勢主要在于：跨境支付結(jié)算速度快，節(jié)約了傳統(tǒng)跨境支付的時間成本；交易透明度高，鏈上數(shù)據(jù)透明、不可篡改的技術(shù)信任降低了監(jiān)管成本；交易覆蓋面更廣，為無法享受銀行服務(wù)的客戶提供了新的便捷支付路徑。

　　博時國際方面對中新經(jīng)緯稱，穩(wěn)定幣可實現(xiàn)秒級至分鐘級的交易確認(rèn)，而傳統(tǒng)銀行跨境轉(zhuǎn)讓通常需要數(shù)個工作日。此前，穩(wěn)定幣體系支持7x24小時的全天候不間斷交易，不受傳統(tǒng)金融機構(gòu)工作日及時區(qū)限制。由于技術(shù)優(yōu)勢及縮減了中間環(huán)節(jié)，穩(wěn)定幣支付通常也具有更低的手續(xù)費，這一點在跨境支付上更為明顯。

　　沈建光稱，以京東的跨境貿(mào)易為例，傳統(tǒng)支付方式與非洲交易需要4至5天，手續(xù)費達到7.7%，而使用穩(wěn)定幣，資金僅需24秒即可到賬，交易成本也大幅節(jié)省。

　　據(jù)中金公司，根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，截至2024年三季度全球匯款平均費率為6.62%，聯(lián)合國2030年可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)要求將該費用降至不超過3%，并且到賬時間需要1至5個工作日。傳統(tǒng)金融系統(tǒng)效率主要受需要經(jīng)過多家中轉(zhuǎn)銀行SWIFT(國際資金清算系統(tǒng))網(wǎng)絡(luò)影響。相比之下，使用穩(wěn)定幣匯款費率交易成本一般低于1%，時間一般為幾分鐘以內(nèi)。

　　在支付方面，穩(wěn)定幣與各國推行的數(shù)字貨幣，有什么不同？

　　沈建光認(rèn)為，法定貨幣穩(wěn)定幣與央行數(shù)字貨幣的使用場景存在明顯的互補性。各國推出的零售型央行數(shù)字貨幣(如數(shù)字人民幣)，應(yīng)用場景主要是用于國內(nèi)生活繳費、餐飲服務(wù)、交通出行、購物消費、政務(wù)服務(wù)等領(lǐng)域，一些國家推出了用于金融機構(gòu)之間結(jié)算的批發(fā)型央行數(shù)字貨幣。而穩(wěn)定幣未來主要應(yīng)用于跨境B2B結(jié)算、離岸市場流通和加密資產(chǎn)交易、DeFi(去中心化金融)生態(tài)，交易去中心化且“支付即結(jié)算”，在跨境支付的成本和效率上較當(dāng)前的銀行跨境支付結(jié)算體系具有明顯的優(yōu)勢。

　　企業(yè)布局圖什么？

　　5月21日，中國香港特區(qū)立法會三讀通過《穩(wěn)定幣條例草案》，并于5月30日刊憲正式將其立法。條例實施后，任何人在香港發(fā)行法定貨幣穩(wěn)定幣或港元穩(wěn)定幣的業(yè)務(wù)、向香港公眾推廣其法定貨幣穩(wěn)定幣發(fā)行等活動時，均須獲取牌照。

　　美國當(dāng)?shù)貢r間6月17日，美國參議院通過了《指導(dǎo)與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》，標(biāo)志著該院首次批準(zhǔn)主要的加密貨幣立法。該法案仍需美國眾議院通過并由總統(tǒng)簽署才能生效。

　　企業(yè)也爭相布局穩(wěn)定幣市場。6月12日，螞蟻集團副總裁、螞蟻數(shù)科區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)總裁邊卓群表示，螞蟻數(shù)科已經(jīng)啟動申請香港穩(wěn)定幣牌照，目前已跟監(jiān)管進行過多輪溝通。

　　6月17日，劉強東表示，京東希望在全球所有主要的貨幣國家申請穩(wěn)定幣牌照，通過穩(wěn)定幣的牌照實現(xiàn)全球企業(yè)之間的匯兌，將全球跨境支付成本降低90%，效率提高至10秒鐘之內(nèi)。

　　除了螞蟻、京東計劃在香港申請穩(wěn)定幣發(fā)行牌照，渣打香港與安擬集團、香港電訊組建的合資公司，圓幣創(chuàng)新科技也在推進相關(guān)工作。

　　中金公司表示，與穩(wěn)定幣市場相關(guān)的企業(yè)主要包括銀行IT服務(wù)商、電信運營商、加密貨幣交易所、作為穩(wěn)定幣交易通道的金融機構(gòu)等四類。例如，國泰君安國際25日公告稱，經(jīng)香港相關(guān)部門批準(zhǔn)，將現(xiàn)有牌照升級為提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)。

　　博時國際方面稱，在跨境支付基礎(chǔ)上，合規(guī)穩(wěn)定幣有望在全球財資管理、跨境貿(mào)易融資中形成新的業(yè)務(wù)模式，并與Defi(去中心化金融)、RWA(實物資產(chǎn)通證化)等生態(tài)集合，形成跨系統(tǒng)、高效率的資金流通基礎(chǔ)設(shè)施。 這一戰(zhàn)略布局有望幫助企業(yè)提升在跨境貿(mào)易、數(shù)字金融領(lǐng)域的競爭力，并與其既有業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，帶來新的業(yè)務(wù)增長點。

　　從Tether、Circle兩家公司的實踐看，穩(wěn)定幣發(fā)行方能夠獲得較大的收益。華泰證券稱，主流穩(wěn)定幣的運營機制是，發(fā)行方將穩(wěn)定幣發(fā)放給投資者，同時向投資者收取等額的現(xiàn)金作為儲備資產(chǎn)，并應(yīng)隨時滿足投資者的贖回需求。穩(wěn)定幣的發(fā)行方通常將儲備資產(chǎn)投資于高流動性、低風(fēng)險的資產(chǎn)，USDT的發(fā)行方Tether和USDC的發(fā)行方Circle均持有大量美債。

　　今年6月，穩(wěn)定幣第一股Circle在美國上市。據(jù)Circle招股書，該公司2024年實現(xiàn)營收約16.76億美元，其中99%來自USDC儲備產(chǎn)生的利息收入，當(dāng)年公司凈利潤約1.56億美元。

　　在多個國家或地區(qū)出臺相關(guān)法規(guī)規(guī)范穩(wěn)定幣發(fā)行的同時，市場也擔(dān)心，是否給反洗錢工作帶來新挑戰(zhàn)？發(fā)行方是企業(yè)而非各國的中央銀行，經(jīng)營風(fēng)險是否會加大？

　　對此，肖颯表示，如果穩(wěn)定幣發(fā)行的區(qū)塊鏈本身是可控、安全的鏈，鑒于區(qū)塊鏈本身的技術(shù)特征，反而能夠降低反洗錢的監(jiān)管難度，監(jiān)管機構(gòu)可以更加便捷快速地獲取交易數(shù)據(jù)。當(dāng)然，萬事無絕對，個別央行發(fā)行的數(shù)字貨幣在試點過程中也發(fā)生了被用作洗錢工具的案例，因此，反洗錢監(jiān)管任重道遠。

　　“儲備資產(chǎn)透明度不足是重要隱患，如果發(fā)行人未能公開、可信地證明錨定資產(chǎn)儲備充足，投資者信心將受損，引發(fā)擠兌風(fēng)險。穩(wěn)定幣發(fā)行人在日常運營中也面臨風(fēng)險，其中流動性管理失誤是常見隱患，發(fā)行機構(gòu)須確保有足夠的高流動性資產(chǎn)應(yīng)對用戶贖回�！比A泰證券提醒。

　　(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者薛宇飛：xueyufei@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)

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