強(qiáng)勢(shì)美元襲來(lái) 亞洲多國(guó)打響“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”

　　強(qiáng)勢(shì)美元襲來(lái) 亞洲多國(guó)打響“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”

　　近期強(qiáng)勢(shì)美元突襲波及各國(guó)貨幣，新興市場(chǎng)尤其是亞洲已成為關(guān)鍵的博弈戰(zhàn)場(chǎng)。

　　當(dāng)前，印尼、馬來(lái)西亞、印度、韓國(guó)等國(guó)匯率遭遇巨大的貶值壓力，多國(guó)央行已經(jīng)開(kāi)始出手，試圖穩(wěn)住匯率。受到強(qiáng)美元和政局動(dòng)蕩的雙重沖擊，12月5日，韓國(guó)財(cái)政部宣布將啟用價(jià)值40萬(wàn)億韓元的市場(chǎng)穩(wěn)定基金。此前，韓國(guó)政府和央行曾承諾，必要時(shí)將提供“無(wú)限流動(dòng)性”。其他新興市場(chǎng)也有所行動(dòng)，12月4日，印尼央行表示，在印尼盾跌向1美元兌16000印尼盾之際，準(zhǔn)備干預(yù)外匯市場(chǎng)以穩(wěn)定印尼盾匯率。

　　雖然當(dāng)前美元略有回落，但仍處于高位。12月5日，美元指數(shù)下跌0.26%報(bào)106.05。匯率市場(chǎng)因“特朗普交易2.0”回歸而承壓，自11月初以來(lái)，美元指數(shù)累計(jì)上漲1.03%。

　　亞洲各國(guó)輪番行動(dòng)抵御強(qiáng)勢(shì)美元的影響，不僅因?yàn)椤疤乩势战灰?.0”，還因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期降溫也在推動(dòng)美元走強(qiáng)。

　　12月4日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表講話(huà)稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)將走向更加中性的利率。外界預(yù)料這是鮑威爾在12月議息會(huì)議前最后一次公開(kāi)講話(huà)，這一表態(tài)也被市場(chǎng)視為釋放政策信號(hào)。另外，未來(lái)兩周美國(guó)將有多項(xiàng)重要數(shù)據(jù)出爐，包括12月6日的非農(nóng)就業(yè)市場(chǎng)報(bào)告和12月11日的11月CPI。接下來(lái)的12月17日—12月18日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將舉行。

　　一系列數(shù)據(jù)和年內(nèi)最后一次利率決議的影響下，美元能否繼續(xù)走強(qiáng)？強(qiáng)勢(shì)美元所產(chǎn)生的“虹吸效應(yīng)”又將給亞洲市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響？

　　多國(guó)緊急行動(dòng)保衛(wèi)貨幣

　　強(qiáng)美元襲來(lái)，亞洲多國(guó)都在密切關(guān)注貨幣波動(dòng)。與此同時(shí)，部分國(guó)家央行奮起應(yīng)戰(zhàn)。

　　目前，韓國(guó)正處于政治僵局，再加上強(qiáng)勢(shì)美元的擾動(dòng)，韓元遭受雙重壓力，一度創(chuàng)下近年來(lái)最快速的貶值紀(jì)錄。目前，韓元匯率有所回升，截至北京時(shí)間12月5日19時(shí)，韓元對(duì)美元匯率為1美元兌1418.4韓元，韓元匯率月內(nèi)跌幅為1.64%。當(dāng)天，韓國(guó)財(cái)政部宣布將啟用價(jià)值40萬(wàn)億韓元的市場(chǎng)穩(wěn)定基金。韓國(guó)金融當(dāng)局表示將每天召開(kāi)會(huì)議，并重申立場(chǎng)稱(chēng)將密切關(guān)注金融、外匯市場(chǎng)狀況，必要時(shí)迅速采取一切措施穩(wěn)定市場(chǎng)。

　　韓國(guó)央行之外，印尼央行也快速行動(dòng)起來(lái)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月4日，印尼央行宣布，準(zhǔn)備采取措施以維持外匯市場(chǎng)信心。印尼央行行長(zhǎng)佩里·瓦吉約表示，由于美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的新政府預(yù)計(jì)將采取更加內(nèi)向的政策，導(dǎo)致印尼盾面臨越來(lái)越大的壓力，因此印尼央行明年繼續(xù)放松貨幣政策的空間將變小。之前，佩里·瓦吉約在印尼央行年會(huì)上也表示：“全球動(dòng)蕩迫使我們將重點(diǎn)放在穩(wěn)定印尼盾上�！�

　　數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，印尼盾對(duì)美元匯率為1美元兌15859印尼盾，月內(nèi)下跌約0.12%。

　　“印尼把穩(wěn)貨幣放在首位，主要是因?yàn)槠涓深A(yù)外匯市場(chǎng)的政策空間受限�！敝袊�(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室助理研究員倪淑慧向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，一是因?yàn)橛∧嵬鈪R儲(chǔ)備規(guī)模較小，使用外匯儲(chǔ)備干預(yù)市場(chǎng)能力較弱。今年10月，印尼外匯儲(chǔ)備總規(guī)模約為同期新加坡外匯儲(chǔ)備規(guī)模的40%左右，泰國(guó)的60%左右；二是央行使用政策利率干預(yù)外匯市場(chǎng)的空間也十分有限；由于經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，如果貨幣繼續(xù)貶值，印尼央行將面臨穩(wěn)匯率和穩(wěn)增長(zhǎng)的兩難選擇。

　　法國(guó)里昂商學(xué)院管理實(shí)踐教授李徽徽向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，印尼央行優(yōu)先穩(wěn)匯率，是對(duì)其經(jīng)濟(jì)特性的精準(zhǔn)回應(yīng)，印尼的進(jìn)口依賴(lài)性高，特別是能源和工業(yè)原材料，一旦貨幣貶值失控，將直接加劇輸入性通脹，危及民生穩(wěn)定。

　　與印尼盾情況相似，其他亞洲貨幣也面臨較大的貶值壓力。12月3日，美元兌印度盧比日內(nèi)最高報(bào)84.788，創(chuàng)出歷史新高。截至12月5日，美元兌印度盧比為1美元兌84.7印度盧比。市場(chǎng)預(yù)測(cè)，印度央行可能在拋售美元以支撐盧比。數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日當(dāng)周，印度外匯儲(chǔ)備上演了有記錄以來(lái)最大單周跌幅，至四個(gè)多月來(lái)的最低水平。截至12月5日，新加坡元對(duì)美元匯率較10月高位下跌4.2%，泰銖對(duì)美元下跌4%。

　　“一直以來(lái)，美元的虹吸效應(yīng)都對(duì)亞洲市場(chǎng)的股債匯形成巨大的影響�！痹�打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，從市場(chǎng)角度來(lái)看，亞洲貨幣貶值會(huì)伴隨著資金流出的加劇；而從經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，亞洲貨幣貶值疊加該國(guó)家沒(méi)有充足的外匯儲(chǔ)備，可能會(huì)導(dǎo)致高外債到期償還能力下降，尤其是在新興市場(chǎng)常年維持財(cái)政和經(jīng)常帳赤字的情況下。

　　非美貨幣前路幾何

　　自10月以來(lái)，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，截至目前上漲超5%。

　　王昕杰表示，近期美元強(qiáng)勢(shì)主要來(lái)自于兩大主要原因，首先是“特朗普交易2.0”的回歸，造成未來(lái)通脹預(yù)期的提高，為降息預(yù)期帶來(lái)一些波動(dòng)。美國(guó)10年期國(guó)債收益率大漲，造成美元的升值。其次是特朗普一視同仁的關(guān)稅政策也會(huì)加速新興市場(chǎng)貨幣貶值的速度。因此在美元仍然維持強(qiáng)勁的背景下，亞洲貨幣匯率存在壓力。

　　“從目前情況看，考慮到最新公布的美國(guó)ADP就業(yè)人數(shù)弱于預(yù)期，表明美國(guó)當(dāng)前的勞動(dòng)力市場(chǎng)并不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)降息決策，美聯(lián)儲(chǔ)在12月議息會(huì)議上大概率繼續(xù)降息，美元走勢(shì)短期可能會(huì)有所承壓�！敝袊�(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，需要注意的是，當(dāng)前影響美元走勢(shì)的因素除了貨幣政策，特朗普當(dāng)選后的政策取向及落地時(shí)點(diǎn)也會(huì)對(duì)美元走勢(shì)產(chǎn)生較大影響。

　　國(guó)際金融論壇(IFF)學(xué)術(shù)委員、上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)國(guó)際金融貿(mào)易學(xué)院教授章玉貴認(rèn)為，亞洲國(guó)家央行緊急干預(yù)匯率，說(shuō)明短期內(nèi)亞洲國(guó)家仍難找到有效的對(duì)沖或緩沖機(jī)制，導(dǎo)致各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策往往被動(dòng)跟隨美國(guó)風(fēng)向。他向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，美元仍是當(dāng)今全球貨幣體系中的核心主導(dǎo)力量，美元指數(shù)的波動(dòng)對(duì)全球金融資產(chǎn)價(jià)格變化依然非常顯著，而且由于美國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策巨大的不確定性，不排除未來(lái)一段時(shí)期亞洲貨幣匯率會(huì)出現(xiàn)更加明顯的波動(dòng)，增加國(guó)際投機(jī)資本收割財(cái)富的機(jī)會(huì)。

　　為了穩(wěn)住貨幣匯率，亞洲各國(guó)的行動(dòng)不一。今年11月，印尼央行暫停降息，維持關(guān)鍵利率在6%不變，連續(xù)第二個(gè)月按兵不動(dòng)。印尼央行表示，除了調(diào)整央行利率，還有其他工具，包括外匯市場(chǎng)干預(yù)和所謂的宏觀審慎激勵(lì)措施，印尼央行以降低準(zhǔn)備金要求的形式向優(yōu)先行業(yè)和小型企業(yè)發(fā)放貸款的銀行提供這些激勵(lì)措施。

　　其他國(guó)家則在降息路上顯得更加激進(jìn)。由于印度盧比一度創(chuàng)出新高，因此市場(chǎng)則預(yù)測(cè)印度央行可能會(huì)比預(yù)期更早降息。早前，韓國(guó)央行連續(xù)兩個(gè)月下調(diào)利率，這也是16年以來(lái)的首次。

　　王昕杰認(rèn)為，對(duì)于亞洲國(guó)家來(lái)說(shuō)，是否推遲降息是一個(gè)兩難的問(wèn)題，“推遲降息，金融條件趨緊，可能損害經(jīng)濟(jì)獲利；降息，匯率可能存在壓力，進(jìn)一步對(duì)于外債、股債市場(chǎng)形成壓力。”他認(rèn)為，可能更多要考慮貨幣貶值壓力下，以美元為結(jié)算貨幣的資產(chǎn)，因?yàn)樵诖饲闆r下，輸入性通脹使居民可支配收入降低，這是造成新興市場(chǎng)滯脹的主要原因。

　　談及亞洲國(guó)家央行未來(lái)的降息路徑，李徽徽預(yù)測(cè)會(huì)呈現(xiàn)分化走勢(shì)。他表示，“東南亞國(guó)家可能在全球需求下滑和通脹回落的背景下，更早進(jìn)入降息周期，以提振消費(fèi)和投資。而韓國(guó)則可能因房地產(chǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而更為謹(jǐn)慎，降息步伐更緩慢。”

　　美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將至，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期也將主導(dǎo)著亞洲各國(guó)央行的決策。根據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具，目前市場(chǎng)仍預(yù)計(jì)本月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率較大為72.9%。對(duì)此，章玉貴分析稱(chēng)，“若美聯(lián)儲(chǔ)在接下來(lái)的議息會(huì)議中降息25個(gè)基點(diǎn)，則會(huì)強(qiáng)化美國(guó)股票市場(chǎng)的虹吸效應(yīng)，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲。這將對(duì)亞洲國(guó)家央行，包括東南亞國(guó)家和韓國(guó)央行而言，造成較為緊迫的降息壓力�！�

　　過(guò)去數(shù)年，美元在年底走弱的態(tài)勢(shì)，但今年美元指數(shù)似乎顯現(xiàn)出不同的走勢(shì)。王昕杰表示，美元年底走弱主要是受到美國(guó)10年期國(guó)債收益率的影響，而今年美國(guó)10年期國(guó)債收益率水平在特朗普交易前置的影響之下走高，不排除見(jiàn)頂后會(huì)回撤，這可能會(huì)造成美元走勢(shì)的放緩。

　　倪淑慧表示，今年受美元指數(shù)影響，亞洲貨幣波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)已較為明顯，區(qū)域金融穩(wěn)定問(wèn)題需要持續(xù)關(guān)注。展望未來(lái)，她認(rèn)為，受到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策和貿(mào)易政策影響，未來(lái)亞洲貨幣持續(xù)貶值壓力仍持續(xù)存在。