跑贏AI、機(jī)器人等熱門賽道，黃酒板塊緣何逆襲爆火？

　　作者：魏中原 

　　近期，A股市場(chǎng)資金“飲酒”風(fēng)格變化顯著，黃酒板塊異軍突起，個(gè)股股價(jià)迭創(chuàng)階段甚至歷史新高，白酒板塊作為酒類昔日“王者”則持續(xù)弱勢(shì)調(diào)整。

　　5月28日，黃酒股會(huì)稽山(601579.SH)漲停并錄得6天4板，股價(jià)創(chuàng)歷史新高；古越龍山(600059.SH)、金楓酒業(yè)(600616.SG)均在近日創(chuàng)下近60日以來(lái)股價(jià)新高。白酒股方面，洋河股份(002304.SZ)、水井坊(600779.SH)、五糧液(000858.SZ)等頭部酒企年內(nèi)均是下跌，貴州茅臺(tái)僅漲不到1%。拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，黃酒指數(shù)今年以來(lái)大漲51.67%，不僅跑贏其他酒類指數(shù)，甚至大幅跑贏人形機(jī)器人、DeepSeek、寵物經(jīng)濟(jì)、減速器等熱門概念指數(shù)。

　　消息面上，會(huì)稽山“618”氣泡黃酒大賣、青島啤酒收購(gòu)黃酒廠等消息刺激了資金炒作黃酒股的情緒。而經(jīng)歷了多年市場(chǎng)出清消化后，黃酒產(chǎn)業(yè)當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化，規(guī)模小、盈利弱的廠商逐漸退出市場(chǎng)，會(huì)稽山和古越龍山等頭部企業(yè)經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健。而長(zhǎng)期以來(lái)，黃酒發(fā)展較為緩慢，主要是由于消費(fèi)引導(dǎo)和市場(chǎng)培育投入有限，并且品類相對(duì)小眾、模式傳統(tǒng)，其生產(chǎn)和消費(fèi)仍主要集中在江浙滬等傳統(tǒng)黃酒消費(fèi)區(qū)域，行業(yè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的特征明顯，需求與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，且市場(chǎng)關(guān)注度低。

　　新消費(fèi)趨勢(shì)當(dāng)前，黃酒企業(yè)主動(dòng)發(fā)力求變，高端化與年輕化是上市公司普遍選擇的求變之路，年輕一代能否撬動(dòng)黃酒銷量，撐起上市公司的估值？

　　市場(chǎng)為何偏好“飲黃酒”

　　股價(jià)漲跌幅顯示出酒類板塊延續(xù)內(nèi)部分化態(tài)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月28日，會(huì)稽山、古越龍山、金楓酒業(yè)3只黃酒股領(lǐng)漲酒類板塊，白酒股的跌幅最大，酒鬼酒(000799.SZ)、迎駕貢酒(603198.SH)、金種子酒(600199.SH)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860.SH)4只白酒股領(lǐng)跌板塊，年內(nèi)跌逾20%，啤酒龍頭青島啤酒(600600.SH)、重慶啤酒(600132.SH)均跌逾6%。

　　黃酒股不止跑贏了白酒股，漲幅在酒板塊也是遙遙領(lǐng)先，市場(chǎng)為何開(kāi)始偏好“喝黃酒”，這是不少投資者的疑惑。

　　消息面上看，近期黃酒板塊關(guān)注度較高，上市公司布局力度提升。傳統(tǒng)黃酒上市公司會(huì)稽山、古越龍山聚焦高端產(chǎn)品，其中，古越龍山國(guó)釀系列延續(xù)快速增長(zhǎng)，2025年發(fā)力咖啡黃酒等年輕化新品；會(huì)稽山的一日一熏、蘭亭系列產(chǎn)品銷售表現(xiàn)亮眼，2025年計(jì)劃推出檸檬、荔枝等果味系列。

　　青島啤酒計(jì)劃通過(guò)收購(gòu)“跨界”布局黃酒業(yè)務(wù)。5月7日，公司發(fā)布公告稱，擬以6.65億元收購(gòu)山東即墨黃酒廠100%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅�公司�?shí)現(xiàn)進(jìn)軍黃酒產(chǎn)業(yè)。

　　另外，近期黃酒上市公司的品牌營(yíng)銷與產(chǎn)品創(chuàng)新也提振了資金炒作情緒。會(huì)稽山是今年酒類板塊的領(lǐng)頭羊，該股之所以得到資金青睞，與其首創(chuàng)的氣泡黃酒火熱出圈不無(wú)關(guān)系。會(huì)稽山官方微信5月25日發(fā)文稱，在公司抖音直播間“618”活動(dòng)中，氣泡黃酒12小時(shí)就爆賣了1000萬(wàn)，去年則是72小時(shí)賣出1000萬(wàn)成績(jī)。今年，會(huì)稽山對(duì)氣泡黃酒再次升級(jí)，推出了8度原味、5度檸檬味、5度桂花味、3度荔枝味，“氣泡+黃酒+低度”特點(diǎn)迎合年輕消費(fèi)趨勢(shì)。

　　“傳統(tǒng)酒類的釀造工藝歷史悠久，近年來(lái)，隨著新消費(fèi)崛起，Z世代逐漸成為消費(fèi)主力軍，傳統(tǒng)酒類缺乏創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展的缺點(diǎn)暴露出來(lái)，因此，近幾年，有不少傳統(tǒng)酒企加大力度尋找創(chuàng)新的突破口，一方面是品牌營(yíng)銷，通過(guò)提高線上推廣、借助網(wǎng)紅或明星效應(yīng)，把黃酒帶到年輕人面前。同時(shí)在工藝和度數(shù)上創(chuàng)新產(chǎn)品，設(shè)計(jì)符合年輕人消費(fèi)習(xí)慣的產(chǎn)品，更注重‘悅己經(jīng)濟(jì)’中產(chǎn)品的趣味性和個(gè)性化�！蹦诚�費(fèi)行業(yè)分析師對(duì)記者說(shuō)：“黃酒主流價(jià)格帶為10~30元價(jià)格明顯低于一線二線白酒，新消費(fèi)態(tài)勢(shì)下，更多高頻、小額、可選消費(fèi)成為首選�！�

　　積極求變的黃酒股業(yè)績(jī)能否崛起？

　　黃酒股活躍的表現(xiàn)也是市場(chǎng)炒作新消費(fèi)崛起的一種表現(xiàn)�！靶孪�費(fèi)呈現(xiàn)出更多高頻、小額、可選的特征，消費(fèi)人群以年輕一代為主。近兩年，個(gè)性化消費(fèi)、悅己消費(fèi)更受青睞，如美妝、飲品、卡牌等等。黃酒的低度數(shù)特征符合年輕一代飲酒趨勢(shì)。”

　　股價(jià)炒作熱度過(guò)后，投資者的目光將回到業(yè)績(jī)表現(xiàn)。實(shí)際上，近年來(lái)，黃酒市場(chǎng)處于市場(chǎng)擠壓出清趨勢(shì)中。華泰證券研報(bào)指出，黃酒產(chǎn)業(yè)近8年呈現(xiàn)量減價(jià)滯的特點(diǎn)，規(guī)�；瘡S商數(shù)量在2017~2023年之間，由121家降至81家，而行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局越發(fā)明朗，規(guī)模較小、盈利能力較差的中小酒企已經(jīng)逐步被擠壓出清。

　　市場(chǎng)出清趨勢(shì)延續(xù)之際，老字號(hào)黃酒企業(yè)的業(yè)績(jī)更穩(wěn)健，個(gè)別企業(yè)甚至創(chuàng)下?tīng)I(yíng)收新高。財(cái)報(bào)顯示，2024年，會(huì)稽山創(chuàng)下上市以來(lái)營(yíng)收最高水平，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.31億元，同比增長(zhǎng)15.6%，歸母凈利潤(rùn)1.96億元，同比增長(zhǎng)17.74%，銷售毛利率達(dá)52.08%，也是上市以來(lái)最高水平。會(huì)稽山稱，公司深化會(huì)稽山、蘭亭雙品牌雙事業(yè)部運(yùn)行戰(zhàn)略，并在生產(chǎn)、研發(fā)、營(yíng)銷、品牌、傳播、銷售等方面持續(xù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。古越龍山2024年增收不增利，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.36億元，同比增長(zhǎng)8.55%，歸母凈利潤(rùn)2.05億元，同比下降48.17%，降幅為2006年以來(lái)最高。

　　過(guò)去四到五年，白酒股一直是酒類板塊的“王者之師”，以貴州茅臺(tái)、五糧液為代表的大市值龍頭企業(yè)，山西汾酒、瀘州老窖為代表的中等市值龍頭，憑借15%~20%的年復(fù)合業(yè)績(jī)?cè)鏊佟⑵放谱o(hù)城河、渠道管理能力，支撐股價(jià)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2024年白酒行業(yè)面臨弱需求、高庫(kù)存、渠道信心低迷的困境，導(dǎo)致白酒股整體收入降速，股價(jià)隨之走弱。

　　當(dāng)前黃酒企業(yè)針對(duì)消費(fèi)區(qū)域、消費(fèi)人群和消費(fèi)場(chǎng)景積極改革求變，發(fā)力產(chǎn)品與營(yíng)銷創(chuàng)新能否帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，是影響估值表現(xiàn)的關(guān)鍵。對(duì)于經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略重點(diǎn)方向，會(huì)稽山、古越龍山的年報(bào)都提到了線上線下渠道創(chuàng)新、產(chǎn)品矩陣升級(jí)、品牌營(yíng)銷變革等等。

　　華泰證券研報(bào)認(rèn)為，近年來(lái)，會(huì)稽山、古越龍山等頭部品牌在深耕傳統(tǒng)渠道基礎(chǔ)上，已開(kāi)始導(dǎo)入白酒行業(yè)以廠家為主導(dǎo)的直分銷模式，同時(shí)借助線上平臺(tái)的直營(yíng)零售，主導(dǎo)實(shí)施了線上的全國(guó)化擴(kuò)張，為品牌推廣與產(chǎn)品銷售帶來(lái)了較大的突破。相比需求端，黃酒行業(yè)近年來(lái)在供給端發(fā)生更多積極變化，行業(yè)的量?jī)r(jià)邏輯有望迎來(lái)重構(gòu)，行業(yè)整體趨勢(shì)見(jiàn)底，有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)。