東南亞多國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增速放緩，出口預(yù)期不穩(wěn)致亞太股市轉(zhuǎn)跌

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者胡慧茵 廣州報(bào)道

　　美國(guó)總統(tǒng)特朗普的減稅計(jì)劃，加劇了市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂。上周，亞太股市漲跌互現(xiàn)。

　　東南亞股市方面，印尼雅加達(dá)綜合指數(shù)(JKSE)周漲1.51%，報(bào)7214.16點(diǎn)；新加坡海峽指數(shù)周跌0.4%，報(bào)3882.42點(diǎn)；馬來西亞吉隆坡綜合指數(shù)周跌2.31%，報(bào)1535.38點(diǎn)；菲律賓馬尼拉指數(shù)周跌0.81%，報(bào)6413.1點(diǎn)；泰國(guó)SET指數(shù)周跌1.62%，報(bào)1176.36點(diǎn)；越南胡志明指數(shù)周漲1%，報(bào)1314.46點(diǎn)。

　　亞太其他地區(qū)股指同樣上漲。日經(jīng)225指數(shù)周跌1.57%或593.25點(diǎn)，報(bào)37160.47點(diǎn)；韓國(guó)KOSPI指數(shù)周跌1.32%，報(bào)2592.09點(diǎn)；澳大利亞S&P/ASX200指數(shù)周漲0.21%，報(bào)8360.9點(diǎn)。

　　國(guó)際金融論壇學(xué)術(shù)委員、上海外國(guó)語大學(xué)金融創(chuàng)新與發(fā)展研究中心主任章玉貴向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，上周亞太股市出現(xiàn)震蕩，從技術(shù)層面而言，這屬于市場(chǎng)正常的波動(dòng)。當(dāng)然也與上述國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景尤其是出口市場(chǎng)的預(yù)期不確定有關(guān)。

　　他進(jìn)一步表示，美國(guó)正在醞釀減稅措施，這可能觸發(fā)赤字率上升，將加快市場(chǎng)負(fù)面情緒的傳導(dǎo)。若特朗普政府的減稅法案付諸實(shí)施，則美國(guó)赤字率勢(shì)必上升，加上美國(guó)可支配財(cái)政資金未來數(shù)月面臨短缺，高企的美債收益率倒逼投資者調(diào)整對(duì)亞洲資本市場(chǎng)的投資布局，避險(xiǎn)情緒相應(yīng)發(fā)酵，引致部分市場(chǎng)股市走弱。

　　亞太股轉(zhuǎn)跌，貨幣回升

　　上周，大部分亞太股轉(zhuǎn)升為跌。其中，日本、韓國(guó)、印尼、馬來西亞和泰國(guó)股指周內(nèi)都跌超1%。

　　有市場(chǎng)分析指，此次亞太股市場(chǎng)調(diào)整的背后，既受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，也反映出部分行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性調(diào)整。分析人士普遍認(rèn)為，此輪下跌或?yàn)槎唐谡{(diào)整，長(zhǎng)線布局仍具有潛在機(jī)會(huì)。

　　章玉貴表示，亞太股市接下來的走勢(shì)，一方面取決于該地區(qū)經(jīng)濟(jì)操盤手的政策調(diào)整能力，另一方面還得看美股和美元的走向。

　　近期，美元指數(shù)有所回落，周內(nèi)下跌1.84%。受此影響，亞太地區(qū)貨幣匯率有所上揚(yáng)。澳元兌美元上周漲1.43%，新加坡元兌美元上周漲1.2%，泰銖兌美元周漲2.57%，日元兌美元漲2.11%，印尼盾兌美元周漲1.5%。

　　雖然亞太貨幣上周漲勢(shì)顯著，但近期頻繁波動(dòng)。章玉貴稱，要穩(wěn)住本地區(qū)貨幣，除了各國(guó)本身要發(fā)揮有為政府與有效市場(chǎng)的合力之外，還可以探討東盟和中日韓之間建立更有效的溝通和協(xié)調(diào)機(jī)制，盡早形成區(qū)域貨幣的錨貨幣。

　　東南亞多國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩

　　2025年第一季度，東南亞六大經(jīng)濟(jì)體中有五個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率放緩。其中，馬來西亞、新加坡和泰國(guó)等貿(mào)易導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體均已下調(diào)今年的增長(zhǎng)預(yù)期。外界預(yù)測(cè)，美國(guó)濫施關(guān)稅政策預(yù)計(jì)將進(jìn)一步對(duì)東南亞經(jīng)濟(jì)構(gòu)成阻力。

　　新加坡貿(mào)工部數(shù)據(jù)顯示，今年第一季經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)3.9%。由于全球貿(mào)易緊張局勢(shì)有所緩和，新加坡今年接下來的外部需求前景比4月略有改善，貿(mào)工部維持全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)零至2%的預(yù)測(cè)，這一預(yù)測(cè)較此前的增長(zhǎng)1%—3%有所下調(diào)。

　　RHB Bank首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼市場(chǎng)研究主管Barnabas Gan在報(bào)告中稱，新加坡的GDP增長(zhǎng)勢(shì)頭可能進(jìn)一步減弱，并在今年上半年進(jìn)入技術(shù)衰退。由于全球關(guān)稅、貿(mào)易關(guān)系和美國(guó)政策的不確定性的變化，新加坡的經(jīng)濟(jì)前景變得更加不確定，其貿(mào)易和制造業(yè)可能會(huì)面臨更多阻力，尤其是從第二季度開始。

　　“新加坡去年GDP同比增長(zhǎng)4.4%，尤其是去年第四季度的增速更是高達(dá)5.0%，總體表現(xiàn)在亞洲各國(guó)處于領(lǐng)先地位，從某種意義上來說，新加坡經(jīng)濟(jì)近年來保持相對(duì)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭與其獨(dú)特的區(qū)位優(yōu)勢(shì)密切相關(guān)，”章玉貴表示，另一方面，高度依靠出口的新加坡深受全球經(jīng)濟(jì)的影響，尤其是主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)影響較大。此外，由于今年以來美國(guó)頻頻祭出關(guān)稅大棒對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期造成嚴(yán)重沖擊，處于夾縫之中的新加坡，其未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定程度以及主要經(jīng)濟(jì)體之間的戰(zhàn)略博弈激烈程度密切相關(guān)。

　　其他東南亞國(guó)家同樣面臨增長(zhǎng)挑戰(zhàn)。5月19日，泰國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展委員會(huì)(NESDC)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)今年1月至3月的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)3.1%，低于上季度修正后的3.3%。有分析指，政府支出和私人消費(fèi)疲軟拖累了整體增長(zhǎng)率。泰國(guó)家庭債務(wù)水平高企，削弱了消費(fèi)能力。

　　同樣面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降的還有印尼、馬來西亞和越南。數(shù)據(jù)顯示，印尼第一季度GDP增長(zhǎng)4.87%，低于上一季度的5.02%，為2021年第三季度以來最弱的增長(zhǎng)。馬來西亞一季度GDP增長(zhǎng)4.4%，越南為6.93%，分別低于去年第四季度的5%、7.55%。

　　在受訪專家看來，東南亞國(guó)家的出口導(dǎo)向型特點(diǎn)會(huì)給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。章玉貴表示，由于越南、新加坡、馬來西亞、印尼、泰國(guó)等東南亞主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)美國(guó)的貿(mào)易存在較大風(fēng)險(xiǎn)敞口，因此，一旦美國(guó)關(guān)稅在未來落地，則東南亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)將迎來較為劇烈的震蕩。

　　日債崩盤影響幾何

　　上周日本國(guó)債市場(chǎng)的劇烈震蕩引發(fā)廣泛關(guān)注。

　　渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，日本債券市場(chǎng)近期迎來大幅的需求下降，從收益率角度以及投標(biāo)倍數(shù)來看，都遭遇了“災(zāi)難性”的結(jié)果。

　　他表示，今年以來，日本債券市場(chǎng)一直存在巨大的壓力，有幾個(gè)重要原因：“首先，日本通脹上升，高于目標(biāo)范圍，造成了債券收益率的上升，特別是超長(zhǎng)期國(guó)債。另外，潛在的財(cái)政刺激，也助推了這一現(xiàn)象。在利率上升的同時(shí)，財(cái)政要繼續(xù)增加杠桿，為日本本身就已經(jīng)很高的杠桿率繼續(xù)增加負(fù)擔(dān)。而且，一直以來，日本國(guó)債最大的持有者是日本央行，但是在貨幣政策正常化的進(jìn)程中，日本央行將減少債券的購(gòu)買，對(duì)于利率敏感型的投資人來說，收益率上行壓力會(huì)大幅抑制需求�！�

　　高盛認(rèn)為，日本長(zhǎng)期國(guó)債收益率飆升的核心原因在于供需嚴(yán)重失衡。高盛還強(qiáng)調(diào)，雖然日本國(guó)債拋售目前尚未傳導(dǎo)至日本股市或匯市，但其對(duì)全球債市的溢出效應(yīng)已愈發(fā)顯著。數(shù)據(jù)顯示，自今年年初以來，30年期日本國(guó)債已為G4(美、歐、日、英)國(guó)家收益率貢獻(xiàn)了約80個(gè)基點(diǎn)的上行壓力，成為最大的看跌動(dòng)能來源。這意味著，過去一個(gè)月美國(guó)國(guó)債收益率的飆升，很可能大部分是日本長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)動(dòng)蕩的“副產(chǎn)品”。

　　(作者：胡慧茵 編輯：和佳)