“存款搬家”效應增強 理財規(guī)模重回高位

　　隨著4月中小銀行密集打響存款降息戰(zhàn)，3年期、5年期存款利率跌破2%紅線，“存款搬家”效應增強，銀行理財規(guī)模迎來大幅回升。5月19日，北京商報記者從普益標準獲悉的數據顯示，截至5月19日，理財產品存續(xù)規(guī)模達到31.26萬億元，重回高位。與此同時，降準降息落地后，包括民生理財、交銀理財、興銀理財等多家機構紛紛下調產品業(yè)績比較基準，以重估未來收益。雖然年內理財產品存續(xù)規(guī)模有所攀升，但市場對未來走勢看法出現分歧。有分析人士認為，新一輪商業(yè)銀行存款利率調降若落地，將促使更多資金流向銀行理財，年內規(guī)模有望觸達33萬億元；但也有觀點認為，利率環(huán)境變化、股債“蹺蹺板”效應都為理財規(guī)模增長帶來不確定性。

　　存續(xù)規(guī)模達31.26萬億元

　　2025年年初至今，理財產品市場存續(xù)數量及規(guī)模迎來上揚。來自普益標準最新監(jiān)測數據顯示，截至5月19日，理財市場存續(xù)產品總量為41955款，最新存續(xù)規(guī)模達到31.26萬億元。

　　從更為細化的周期來看，今年1月，理財市場存續(xù)產品總量為40871款，隨后逐月遞增，2月達到41068款，3月為41249款，4月進一步攀升至41895款。

　　存續(xù)規(guī)�？傆嫹矫妫�1月規(guī)模為29.86萬億元，2月增長至29.98萬億元，逼近30萬億元大關。然而，3月存續(xù)規(guī)模出現了一次明顯下滑，降至28.9萬億元，4月理財產品存續(xù)規(guī)模上升明顯，突破30萬億元達到31.1萬億元。

　　針對理財產品存續(xù)規(guī)模上升明顯的原因，市場觀點認為，一方面，理財規(guī)模歷來呈現“季末回落、季初回升”特征。3月季末，銀行出于考核等因素，資金回表使得理財規(guī)模短暫收縮；4月季末考核結束，資金重新回流理財市場，推動規(guī)模快速修復。

　　另一方面，在一季度“開門紅”結束后，多家中小銀行自4月起密集下調存款利率，各類型銀行的掛牌3年期或5年期定期存款利率多數已跌至2%以下。而理財收益有所回升，二者利差擴大引發(fā)“存款搬家”效應，居民將存款轉移至理財產品，為理財市場帶來增量資金，進而推動理財規(guī)模上升。

　　普益標準報告稱，4月理財存續(xù)數量增長主要受三重因素驅動：一是多家銀行存款利率普遍降至2%以下，與銀行理財收益形成顯著利差，觸發(fā)存款資金向理財市場遷移；二是貨幣政策寬松預期強化(二季度或迎降準降息窗口)，提振市場信心；三是債市利率階段性修復，封閉式固收類產品近一個月年化收益率環(huán)比上漲1.94個百分點至3.69%，吸引力增強。

　　多機構下調業(yè)績比較基準

　　一方面是“存款搬家”帶來的增量，另一方面，理財市場自身也面臨部分產品收益下調的挑戰(zhàn)。5月7日，在國新辦新聞發(fā)布會上，人民銀行行長潘功勝宣布，降低存款準備金率0.5個百分點；下調政策利率0.1個百分點。降準降息落地后，多理財公司紛紛下調業(yè)績比較基準，對理財產品未來收益進行重估。

　　民生理財近日發(fā)布的一則公告表示，根據“民生理財貴竹固收增強一年定開3號理財產品的理財合同約定及當前市場情況，該公司決定自下一投資周期(5月13日開放日后)起，調整這款理財產品的業(yè)績比較基準，調整前為3.1%—4%，下調后為2.6%—3.1%，該產品計劃投資于固定收益類資產的比例不低于80%，其中非標準化債權類資產的比例不超過40%；投資于權益類資產的比例不超過20%；投資于固收類衍生品資產的比例不超過5%。

　　無獨有偶，因當前市場各類資產收益水平變化等原因，交銀理財將“博享量化多策略私銀尊享(365天持有期)”理財產品業(yè)績比較基準調整為1.4%-3.7%，5月26日生效，北京商報記者注意到，在交通銀行手機銀行App，該產品業(yè)績比較基準已調整為最新水平。

　　興銀理財也將“興業(yè)銀行天天萬利寶穩(wěn)利6號X款凈值型”理財產品業(yè)績比較基準進行了調整，下調前的業(yè)績比較基準為年化2%—3.2%，調整后的水平為年化1.6%—2.6%，自5月29日生效。

　　普益標準研究員劉思佳指出，一季度，銀行理財規(guī)模主要受到債市震蕩調整等因素擾動出現縮水，二季度以來，債市已開啟震蕩走強趨勢，或帶動銀行理財產品收益整體回暖，推動規(guī)�；厣�。未來，在低利率市場環(huán)境下，銀行理財業(yè)績比較基準走低或呈大趨勢，機構可通過加強投資者教育，引導投資者理性建立收益預期，客觀看待產品業(yè)績比較基準下滑。

　　有行業(yè)分析人士認為，為應對業(yè)績比較基準下調對產品吸引力的影響，理財機構通常會采取降費措施，這在一定程度上能對沖收益下行的影響，吸引投資者購買理財產品，促使理財規(guī)模增加。

　　能否突破33萬億大關

　　隨著降準降息政策靴子落地，市場對后續(xù)貨幣政策調整預期升溫。券商機構研判，新一輪存款降息周期或加速開啟，這將進一步削弱存款吸引力，促使資金向理財市場加速遷移，有望推動年內銀行理財規(guī)模沖擊33萬億元歷史峰值。

　　中信證券首席經濟學家明明分析指出，新一輪存款降息落地，有利于銀行控制利息成本，但同時也會加大攬儲難度，銀行理財等低風險資管產品將迎來增量資金。對于債市而言，存款利率下調可能會推動包括國債利率在內的廣譜利率進一步下行。同時，也將進一步推動“存款搬家”，年內理財規(guī)�？赡芡黄�33萬億元的歷史高點。

　　但也有業(yè)內人士認為，理財規(guī)模沖擊33萬億元還有待觀察。金融監(jiān)管政策專家周毅欽直言，“理財規(guī)模有沒有希望在年底創(chuàng)歷史新高，從往年的規(guī)模變化規(guī)律來看，二季度是重要的發(fā)力時間段”。

　　周毅欽認為利率環(huán)境變化和股債“蹺蹺板”效應都是影響規(guī)模變化的核心因素，一方面是看利率環(huán)境變化能否繼續(xù)帶來機遇。若二季度及下半年利率繼續(xù)走低，有望觸發(fā)更多存款搬家至理財，推動理財規(guī)模增長。其次是看股債“蹺蹺板”效應是否會引導資金流動。當前中國股市波動，正處于多空博弈的關鍵節(jié)點。盡管宏觀層面中美經貿關系緩和為股市帶來積極影響，但未來不確定性仍然較大。這種資金的動態(tài)調整，也會對理財規(guī)模變化產生一定影響。

　　除了以上兩方面，信托SPV(特殊目的機構)整改是否會影響投資者持有體驗也值得關注。“理財資金借道信托SPV實現低波穩(wěn)健的空間受到壓縮，未來幾年里，理財產品凈值波動將更為真實，固收類理財整體凈值波動會提升。這可能導致部分對風險較為敏感的投資者產生觀望態(tài)度，對理財規(guī)模增長產生一定抑制�！敝芤銡J如是說道。

　　北京商報記者 宋亦桐